“这些都是被市场错杀的。”韩立芳指着几个重点标的，“比如克莱斯勒的债券，现在交易价格只有面值的28美分，收益率高达27%。汽车工人联合会的让步谈判已经进入最后阶段，一旦达成协议，克莱斯勒就不用破产了。到时候这些债券的价格至少能回到60美分以上，翻倍都不止。”

“福特汽车信用公司也一样。”王伟杰补充，“福特是三大汽车公司里财务状况最好的，他们去年底向国会申请了90亿美元紧急贷款，现在贷款已经批下来了。他们的债券现在交易在35美分左右，我们测算的安全边际至少能到75美分。”

李安然问了一个关键问题：“这些公司的违约风险有多大？”

“我们做了压力测试。”韩立芳调出另一张图表，“在最坏的情况下……也就是经济继续恶化、汽车行业彻底崩盘，这些债券的回收率大约在20%到30%之间。也就是说，如果我们现在以30美分买入，最坏的情况下可能亏损10%到30%。在我们的模型里，这种情况发生的概率不到15%。”

她顿了顿，声音里带着自信：“更重要的是，这些风险已经被市场完全消化了。现在的价格里已经包含了最坏的预期，只要实际情况比最坏稍微好一点，价格就会反弹。这是典型的戴维斯双击，既赚估值的钱，又赚基本面改善的钱。”

李安然的目光在那些数字上逐一扫过。克莱斯勒 28美分，福特 35美分，哈特福德 42美分， SLm 33美分，美国钢铁公司 47美分……这些价格让他想起前世的一些记忆。

2009年3月，确实是垃圾债的历史大底。那些后来被证明是世纪大底的交易，此刻就在他的眼前。如果历史没有改变，那么接下来的一年里，这些债券的平均回报率将超过100%，有些甚至会达到300%甚至500%。

“开始吧。”他说，“按照计划，分批建仓。不要急，给市场足够的时间消化我们的买单。”

上午九点整，第一批指令发出。

韩立芳的手指在键盘上快速敲击，屏幕上闪过一串串加密的交易代码。一千五百亿美元的资金，通过三十七个做市商、两百多个匿名账户、数千笔小额交易，悄无声息地流入美国公司债市场。

与此同时，曼哈顿下城的一栋写字楼里，摩根士丹利的固定收益交易大厅正沉浸在一片压抑的忙碌中。

“克莱斯勒有人买了。”一个交易员盯着屏幕，眉头皱起，“刚才三分钟里成交了四千二百万，买家很分散，总金额却不小。”

交易主管马克·沙利文快步走过来，看着屏幕上跳动的数字。

他是个五十多岁的资深交易员，在华尔街混了三十年，经历过87年股灾、98年 Ltcm 崩盘、01年互联网泡沫，对市场的任何异常都有一种近乎本能的嗅觉。

“查得到是谁吗？”他问。

“查不到。”交易员摇头，“都是小单，通过不同的经纪商进来的，应该不是一家。”

马克沉默了几秒，然后说：“继续盯着。如果有大单进来，立刻通知我。”

他转身走回自己的办公室，心里隐隐有一种不安的感觉。

与此同时，高盛总部大楼的顶层办公室里，劳尔德·贝兰克梵也在盯着同样的屏幕。

“李先生那边，开始动了？”他问坐在对面的交易主管。

“动了。”交易主管点头，“今天早上开始，通过我们的 prime brokerage 通道，分批买入垃圾债。规模不小，拆得很碎，一般人看不出来。”

劳尔德沉默了几秒，然后说：“给他们最好的执行价格，不要问任何问题。”

“明白。”

交易主管离开后，劳尔德独自坐在办公室里，目光落在窗外曼哈顿的天际线上。他心里清楚，李安然这一把赌得很大。让他好奇的是，这个人为什么敢在这个所有人都绝望的时候大举进场？